米国の株式は1月効果で上がる?それはアノマリー?

こんにちは。

金融教育研究所の佐々木裕平です。

資産運用の世界、とりわけ学術の分野では、株価などの値動きはランダム・ウォークであり、効率的市場仮説が幅を利かせています。

その中で、アノマリー(アンノーマル・普通じゃない:効率的市場仮説が通用しない、必殺技みたいな状況)があるのではないか、と言われています。

 

効率的市場仮説のもとではアノマリー(必殺技)はない?

現代ポートフォリオ理論と効率的市場仮説

金融経済学などでしばしば出てくるこの効率的市場仮説によれば、すべての情報はすぐに市場の株価などに織り込まれます

そのため、

  • ファンダメンタル分析
  • テクニカル分析(チャート分析)
  • その他のすべての特別な分析

これらはすべて「時間のムダ・高度なおまじない」だと考えられます。

その一方で、1月効果というものがあります。

1月効果とは:1月の米国株式などの株価が上昇するアノマリー

1月効果とは、米国などで1月の株式の価格が大きく上昇することを指しています。

ある一時期を見ると、確かにそうなっているようです。

過去の背景には、12月に投資家・機関投資家が税制上の理由や、決算上の理由で手放した株式を買いなおすので、1月は株価が上昇する、という意見もあります。

さて、これは有効な戦略でしょうか。

答えはその時々の経済状況によると思いますが、効率的市場仮説に照らし合わせると

  • もしも有効だったら、その有効性がみんなにばれるから、そのうち通用しなくなる(でもって、しばらくして、また少し有効になる、これを繰り返す・循環する)」

のではないか、と思います。

アノマリーは通用すると、すぐに通用しなくなる

それはそうですよね。

  1. もし本当に1月効果というのがあれば、12月中に株式を大量に仕込んでおけば、確実に毎年1月に大きく儲かります。
  2. で、それが有効だとします。
  3. でも、そうすると、当然みんなが真似をします
  4. 結果として、その1月効果の上昇分だけ、12月に買われてしまって、1月は1月効果による追加の利益がなくなってしまいます。
  5. また、あまりにも12月に買われると、逆に1月が下がってしまいます。
  6. で、結局市場が効率的になるので、ランダム・ウォーク世界になる、ということになります。

投資家として気を付けたいのは、雑誌やネットなどで、多くの人が目にする情報にまで普及してくると

「それはもう通用しないサイン」

なのかもしれない、ということかもしれません。

資産運用で「これはすごい!」という運用手法を見つけた時は、少しだけ考えてみると良いかもしれません。

※ちなみにいま一部の仮想通貨が再び高値になっています。こうなると多くの人が買いたくなります。でも、これって・・・もしかして?

 

 

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